Los dueños del dólar

PARA DETECTAR quiénes son los verdaderos amos del mercado cambiario en Colombia, hay que mirar al Banco de la República y al Gobierno que mueven cantidades importantes de dólares y con sus políticas fijan el rumbo del mercado. No en vano, el Emisor es autoridad cambiaria del país y el Ejecutivo, con su política económica, determina en buena medida si el dólar sube o baja. El banco central tiene el arma más poderosa: las reservas internacionales del país, que superan los 22.700 millones de dólares.

Al Emisor y al Gobierno se suman las entidades financieras, especialmente las sociedades comisionistas de bolsa. Esas instituciones no solo sirven de intermediarias para comprar o vender divisas, sino que invierten recursos propios sobre los cuales buscan maximizar la rentabilidad.

Emilio José Archila, presidente de la Asociación de Comisionistas de Bolsa, Asobolsa, calcula que de los 1.000 millones de dólares que se mueven a diario en promedio en el mercado interbancario, 700 millones corresponden a operaciones de los bancos y 300 a las firmas de corretaje. Por eso, dice Archila, los comisionistas no tienen el músculo suficiente para especular y hacer caer el dólar cuando ellos lo decidan.

En el otro lado de la balanza están los bancos, que son los mayores intermediarios del sistema cambiario. Estas entidades tienen un control mucho más grande del negocio, pues por sus manos pasan dineros de sus clientes (empresas nacionales y multinacionales) y, además, tienen un monto gigante de recursos propios que usan para buscar las mayores ganancias posibles. "Los bancos tienen patrimonio técnico de 17 billones de pesos para asumir posición propia y las sociedades comisionistas apenas de 200.000 millones", explica Ricardo Durán, director de Investigaciones Económicas de Corredores Asociados.

En el sistema financiero hay otros actores grandes como los fondos de pensiones y cesantías y los fondos fiduciarios, que tienen gran peso en el escenario cambiario con un papel de inversionistas. Las operaciones cambiarias legales se hacen a través de un sistema interbancario a la vista o spot, que mueve al día un promedio de 1.000 millones de dólares. También están las operaciones forward con las que se negocian dólares a futuro, con base en las expectativas de alzas o bajas del dólar que tengan los intermediarios e inversionistas para las próximas semanas o meses. Aquí se mueven unos 500 millones de dólares diarios, según reporte de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC).

Las que más pesan

Exportadores e importadores también entran en este juego con grandes volúmenes de dólares para mover sus negocios. En los tres primeros meses de este año, las exportaciones del país sumaron 8.657 millones de dólares, con un aumento de 41,5 por ciento con respecto al mismo periodo de 2007. Por su parte, las importaciones realizadas entre enero y abril llegaron a 12.272 millones de dólares, con un aumento de 24,5 por ciento frente a igual lapso de 2007. El año pasado Colombia exportó 29.991 millones de dólares e importó 30.815 millones.

Las cinco mayores empresas exportadoras de 2007 fueron Ecopetrol (3.214 millones de dólares), Cerro Matoso, Drummond, Carbones del Cerrejón y la Refinería de Cartagena; y las mayores importadoras: Colmotores (933 millones de dólares), Comcel, Carbones del Cerrejón, Ecopetrol y Polipropilenos del Caribe (ver gráfico). Por el lado de la inversión extranjera, los montos de dólares que se manejan también son crecientes. El año pasado entraron al país más de 9.000 millones de dólares y en lo corrido de 2008 ya van 4.000 millones adicionales.

En el mercado del dólar también son importantes las casas de cambio. Según Alfonso Garzón, presidente de Asocambiaria, gremio que agrupa a esos establecimientos, el mercado del dólar libre en Colombia mueve alrededor de siete millones de dólares diarios. Por todas estas fluctuaciones del dólar, a mayo, según cifras del sector, las casas de cambio registraron pérdidas por 12.796 millones de pesos.  Así se mueve el negocio del dólar en Colombia.